大众休闲服饰巨头森马服饰8月29日发布业绩报告显示，2016年1-6月份，公司实现营业收入38.79亿元，较上年同期增长15.13%;实现营业利润6.58亿元，同比增长16.78%;实现归属上市公司股东的净利润5.13亿元，同比增长21.29%。截至2016年6月30日，公司总资产为110.62亿元，归属于母公司所有者的净资产90.58亿元。
 

     森马服饰表示，2016年上半年，国内天气表现异常，多地的持续的暴雨和内涝、部分地区的连续异常高温，对公司的线下业务产生一定程度的不利影响。公司通过对内外部改革，调整组织结构，整合上下游供应链资源，提升供应链运营能力，加大互联网资源投入，推动线上线下业务融合等措施，克服了不利因素，实现营业收入和利润的双增长。

     招商证券研究员孙妤今天表示，从森马财报来看，其业绩的增长表明供应链整合显现成效，预计未来将进一步增强线下现货供应比例，并尝试线上孵化线上快速反应品牌用于适应当前个性化消费新趋势。

     分析来看，经过近两年供应链整合，公司供应链反应速度有所提升，计划从今年冬季货品开始，增强线下现货供应比例;同时，依托现有反应速度，在电商平台试点孵化全新线上品牌，尝试以公司强大的供应链优势构建新品牌对市场的快速反应，三个新品牌分别是定位于韩风少女快时尚品牌的原点、个性化男装品牌的 UTB 和内衣品牌初纺，三个品牌均可从森马天猫旗舰店访问，希望通过流量导入满足顾客更为细分的需求。

     孙妤认为，森马服饰以加盟模式发展为主，近几年面对运营环境的变革先后进行了一系列的整合调整，在当下随着线上业务占比逐步提升的背景下，未来若要实现以全渠道模式运营的高效运营，势必面临梳理加盟商利益问题。而森马目前正在积极推进类直营化改革进程，希望在帮助加盟商承担部分库存风险的情况下，逐步将加盟商的角色转变为零售商，进一步发扬其“共赢”文化。由此可以表明，类直营化发展是大势所趋。

     在孙妤看来，森马经历了从 2013 年起至今循序渐进的供应链改革、产品质量和研发改革、到最终的渠道和明星广告推广等一系列改革过程，实现了巴拉巴拉品牌的持续稳健增长和森马品牌的率先复苏。

     目前森马供应链和加盟商两端均保持健康平稳发展状态，使得公司能在消极的行业市场环境中拥有稳定的主业基础和较强竞争力。在成功于童装和休闲品类坐稳第一的情况下，发展培育独立新品牌进军新的细分市场，立足长远。

     外延业务也在落实过去规划的基础上谨慎推进。同时公司管理上推进合伙人制类直营化的发展思路将进一步统一各环节利益为公司未来发展产生极大的积极效应。

     根据半年报情况，孙妤预计，森马服饰在休闲装业务稳步恢复及童装业务持续发力支持下，基本面支撑力度较强，且持续稳定增长性高，根据股权激励计划业绩考核的指引，预计2016/17年收入及净利润年均增长目标分别不低于15%和20%。